武漢控股今天披露了重組預案，核心內(nèi)容是退出地產(chǎn)業(yè)務并置入大股東旗下的8家污水處理廠，交易差額由公司以6.68元/股定向發(fā)行約1.36億股購買，公司同時還推出了募資計劃，擬以不低于6.01元/股的價格定向發(fā)行1.24億股，募資不超過7.4億元用于置入污水處理廠的改擴建。
據(jù)公告，此次擬置出的三鎮(zhèn)房地產(chǎn)98%股權及三鎮(zhèn)物業(yè)40%股權預估值為13.2億元，置入的水務集團持有的排水公司100%股權預估值為22.3億元，兩者均系采用成本法（資產(chǎn)基礎法）評估，其中置入資產(chǎn)預估增值率約為35.98%，置出資產(chǎn)由于包含多年前購買的土地及在售商品房，預估值增值率約為177%。
盡管在此前的“資產(chǎn)重組+配套融資”過程中，已有公司嘗試通過選擇不同的基準日進行“差別定價”，武漢控股此次仍將定價基準日鎖定為此次董事會決議公告日，但將針對水務集團的發(fā)行價格定為前20個交易日股票交易均價，即6.68元/股，將定向募資的發(fā)行價定為不低于前20個交易日均價的90%，即6.01元/股。這種操作方式，也為公司募資留下了較大的活動空間。
此次擬置入武漢控股的排水公司，目前擁有8座污水處理廠、相應的配套污水提升泵站及污水收集管網(wǎng)等資產(chǎn)，污水日處理能力達到126萬噸，2011年實際污水處理量達3.33億噸，服務范圍涵蓋了武漢市區(qū)除漢西污水處理廠及沙湖污水處理廠以外的區(qū)域。截至2011年12月31日，排水公司總資產(chǎn)50.6億元，凈資產(chǎn)17.8億元，2011年度營業(yè)收入4.66億元，凈利潤7339萬元。
需要留意的是，排水公司2011年以前的污水處理服務采取的是政府核撥運營資金的模式。在該模式下，政府向各污水排放主體收取排污費，排水公司每年向市財政局申報污水處理費使用計劃，由市財政局組織審核并下達批復文件，并將污水處理費用下?lián)芙o排水公司，確認為營業(yè)收入。
這種經(jīng)營模式顯然不符合上市公司的要求，公告提到，目前排水公司正在與政府有關部門辦理污水處理特許經(jīng)營權簽署事宜。3月16日，武漢市人民政府已出具《市人民政府關于授予武漢市城市排水發(fā)展有限公司污水處理業(yè)務特許經(jīng)營權的通知》，特許排水公司經(jīng)營名下黃浦路等8家污水處理廠污水處理服務區(qū)域及水行政主管部門確定的其他服務區(qū)域的污水處理服務業(yè)務，并授權武漢市水務局與排水公司具體簽署污水處理特許經(jīng)營協(xié)議，污水處理服務費原則上應覆蓋排水公司污水處理業(yè)務的合理成本+稅金和（或）法定規(guī)費+合理利潤，并給出了一個凈資產(chǎn)回報率為10%的定價公式。
公司稱，如成功獲得特許經(jīng)營權，排水公司的經(jīng)營模式將變?yōu)檎卦S、政府采購，由武漢市財政部門向排水公司采購污水處理服務；排水公司獲取特許經(jīng)營權后的盈利能力自2012年開始將得到大幅提升。
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